Principios
StockCrowd IN define su modelo de riesgos de forma que éste se adapte a las necesidades del sector -evitando simplificaciones o complicaciones excesivas-, alineado con sus objetivos estratégicos, completo en la consideración de sus procesos principales, integrado en la toma de decisión, y dinámico -con la capacidad de adaptarse al cambio. El objetivo último del modelo de riesgos en StockCrowd IN no es otro que el de generar valor para el Inversor, generando confianza y seguridad en que las oportunidades finalmente publicadas a través de la plataforma han sido filtradas siguiendo criterios de profesionalidad, objetividad y neutralidad. El modelo de riesgos de StockCrowd IN se enmarca dentro del proceso de onboarding, el cual define el ciclo de vida de las oportunidades analizadas por la organización, lleguen estas a publicarse o no a través de la plataforma.
El Proceso de Onboarding
El proceso de onboarding comprende 5 fases: primer contacto; análisis; decisión; publicación; cierre y seguimiento. La fase de primer contacto es liderada por Comercial, es el que realiza la selección previa de oportunidades y pone en contacto a aquellos promotores que la superan con el departamento de operaciones. Durante la fase de análisis el departamento Comercial se encarga de liderar la solicitud de documentación al promotor, a partir de la cual el departamento de Operaciones generará un Informe de Operaciones que sirve como input a operaciones y Riesgos para su análisis y, posteriormente, al Comité de Riesgos, para la decisión ya en fase 3. En la fase de decisión, el Comité de Riesgos, en base a los informes y análisis generados desde Operaciones y Riesgos, tomará una decisión final sobre si continuar o no con una oportunidad en concreto y en qué términos. También decidirá en caso necesario si se han de establecer condicionantes y el seguimiento y disposición de los fondos. En caso de decisión afirmativa, durante la fase de publicación se prepara la campaña que será publicada, conjuntamente con toda la documentación necesaria -incluyendo los contratos y acuerdos pertinentes-. Por último, en la fase de cierre y seguimiento -y una vez cerrada con éxito una campaña en particular-, se procede al envío del dinero recaudado, a la firma del contrato de préstamo ante fedatario público (Notario) y ulterior envío de fondos al promotor, dándose inicio a la labor de seguimiento realizada por parte de Operaciones y de Riesgos hasta el momento de la devolución del préstamo.
El Modelo de Riesgos
El modelo de riesgo de StockCrowd IN se extiende a lo largo de todas las fases del proceso de onboarding. El modelo puede dividirse en cuatro áreas fundamentales en el ciclo de vida de las oportunidades analizadas por StockCrowd IN: 1) selección inicial; 2) análisis de riesgos; 3) seguimiento y control; 4) recobro. Estas cuatro etapas en las que se divide el modelo de riesgos se identifican con las cinco fases del proceso de onboarding de la siguiente manera:
- Selección Previa: fase de ‘primer contacto’ en el proceso de onboarding.
- Análisis de Riesgos: fases de ‘análisis’, ‘decisión’ y ‘publicación’ en el proceso de onboarding.
- Seguimiento de Oportunidades: fase de ‘cierre y seguimiento’ en el proceso de onboarding.
- Proceso de Recobro: fase de ‘cierre y seguimiento’ en el proceso de onboarding.
StockCrowd IN rechaza una mayoría de las oportunidades a las que tiene acceso. Cuando StockCrowd In recibe una oportunidad de inversión en un proyecto inmobiliario o de cualquier otro tipo de empresas, la somete a un proceso de selección previa de acuerdo a una serie de criterios mínimos de aceptación financieros, de cumplimiento, y de experiencia.
Selección previa
El proceso de selección previa requiere el cumplimiento estricto de los criterios mínimos fijados, permitiéndose cierto grado de flexibilidad en situaciones puntuales y siempre debidamente justificadas. Los criterios mínimos a aplicar son diferentes en la vertical de inmobiliario que en el de empresas de otros sectores.
La casuística es diferente, los criterios mínimos por tanto también y el análisis en ambas verticales tienen sus variantes.
El análisis de riesgos (inmobiliario y no inmobiliario)
Para el análisis de los proyectos inmobiliarios:
Desde 2020 StockCrowd IN trabajó codo con codo con la empresa AIS Group -experta en modelos de gestión de riesgos de crédito a partir de técnicas de inteligencia artificial, inteligencia de negocio y tecnología-, en la mejora del modelo de análisis de riesgos empleado hasta entonces por la primera en proyectos inmobiliarios.
El nuevo modelo de análisis de riesgos en inmobiliario ha buscado mejorar las herramientas ya disponibles de la siguiente manera:
- Uso de las bases de datos y conocimiento en big data de AIS sobre promotores inmobiliarios y morosidad.
- Automatización del proceso de análisis de riesgos, incluyendo el cálculo de scorings y ratings.
- Incorporación del conocimiento experto y buenas prácticas de AIS en el análisis del riesgo de crédito (análisis del promotor) y en el análisis de oportunidades inmobiliarias (análisis de la promoción).
Lo anterior fué llevado a cabo reconociendo las virtudes del modelo ya disponible, buscando crear sinergias entre ambos enfoques en el análisis de riesgo.
El nuevo modelo implementado totalmente especializado en el sector inmobiliario, permite la obtención de tres scorings y ratings: promotor, promoción y global.
Rating del promotor
En el caso del rating del promotor, el modelo utiliza información cuantitativa y cualitativa para calcular una serie de ratios, mediciones y ecuaciones que, posteriormente, son evaluados según la base de datos construida por AIS frente a la probabilidad/tendencia de sufrir morosidad. De esta forma, es posible construir un modelo que solamente tenga en cuenta aquellas mediciones o ratios que materialmente impactan sobre la probabilidad de que un promotor pueda incurrir en impago. El scoring del promotor es el resultado de la combinación de tres módulos de cálculo distintos: el módulo financiero, el módulo operativo, y el módulo cualitativo. El módulo financiero se alimenta de información de los estados financieros del promotor para correlacionar ratios financieros -liquidez, solvencia, endeudamiento, actividad, entre otros-, con la probabilidad de morosidad por parte del promotor mediante el uso de big data. El módulo operativo hace uso de información proveniente mayormente de CIRBE relativa a la operativa del promotor con el sistema financiero. El resultado de este módulo es después corregido mediante la aplicación de un factor que tiene en cuenta el nivel de incidencias experimentado con ese promotor en particular por StockCrowd IN en el pasado. Un promotor que haya manifestado incidencias en el pasado verá penalizada su puntuación operativa. Por último, el módulo cualitativo emplea información cualitativa del promotor, como experiencia de los gestores, el número de promociones en curso, o las promociones finalizadas con éxito hasta el momento. El modelo distingue entre promotores pequeños (facturación igual o inferior a diez millones de euros), y grandes promotores (aquellos cuya facturación sea superior a los diez millones de euros) Para cada caso, los parámetros del modelo utilizados en la obtención del scoring y rating del promotor cambian. El modelo está preparado para trabajar escenarios en que el promotor es una sociedad vehículo especial (SPV en inglés). En esos casos se deberá distinguir si existe la figura del avalista, normalmente la empresa matriz del grupo promotor. De existir esta figura, parte de la información requerida por el modelo para el análisis del promotor será tomada de la sociedad que actúa como avalista. En estos casos, StockCrowd IN analizará la situación particular, teniendo la capacidad de penalizar y limitar la máxima puntuación posible a obtenerse en el scoring del promotor. En los casos en que el promotor tome la forma de una SPV y no exista la figura del avalista, StockCrowd IN valorará si la puntuación obtenida es la más oportuna o, si por el contrario, esta debería ser penalizada.
Rating de la promoción
Por otra parte, en el caso del rating de la promoción, este se calcula como una combinación entre la rentabilidad de la misma y una serie de factores cualitativos como: estado de tramitación de la licencia, grado de aportación de recursos propios por parte del promotor, nivel de profesionalización de la planificación del proyecto, nivel de trabajo y detalle en el presupuesto, o capital concedido a través de préstamo hipotecario. En el cálculo de la rentabilidad de la promoción, expresada mediante la tasa interna de rentabilidad (TIR), el modelo extrae parte de la información necesaria de una fuente externa, de manera que se obtiene la validación por un tercero del cálculo de la rentabilidad de la operación. El modelo distingue los casos de grandes promociones (aquellas que suponen un presupuesto de obra de al menos tres millones de euros y un préstamo superior al millón de euros), de los casos de pequeñas promociones (aquellas que no cumplen los criterios de las grandes promociones). Como ocurre en el caso del scoring del promotor, en el cálculo del scoring de la promoción los parámetros a tener en consideración, así como su importancia en el cómputo final, cambiarán en función del tamaño de la promoción.
Rating global
Una vez obtenidos los scorings y ratings tanto del promotor como de la promoción, el modelo los fusiona en un scoring y rating globales que tienen en consideración el tipo de préstamo (fijo o participativo) de cara a asignar pesos a las puntuaciones de promotor y promoción.
En el caso de un préstamo fijo el modelo dará mayor peso al rating del promotor, mientras que en el caso de un préstamo participativo (basado grandemente en la rentabilidad estimada de un proyecto), el modelo favorecerá al rating de la promoción.
El nuevo modelo establece la siguiente escala de ratings:
StockCrowd IN publica los ratings de cada nueva oportunidad de inversión disponible en la plataforma con el objetivo de mejorar el nivel de información recibido por el potencial inversor. El rating aparece en la miniatura y detalle de cada oportunidad.
Una vez analizado el rating global -además de cualquier elemento de relevancia que a juicio del experto en análisis de riesgos pueda existir-, es el turno del Comité de Riesgos. El Comité de Riesgos, formado por representantes de varios departamentos y de Dirección, es el encargado de decidir sobre la publicación o no -y en qué condiciones- de cada oportunidad internamente analizada.
Con este nuevo modelo, StockCrowd IN sumó la experiencia y conocimiento de AIS en tecnología big data y análisis del riesgo de crédito, automatizó el análisis de riesgos, y lo especializó para el sector inmobiliario.
No obstante las anteriores mejoras en cuanto a la aplicación de tecnología y automatización, StockCrowd IN es plenamente consciente de la necesidad de contar con el juicio de un experto en análisis de riesgos a modo de 1) contrastar los resultados de la nueva herramienta; 2) estimar situaciones o riesgos que pudieran no estar siendo contempladas en situaciones puntuales; 3) identificar limitaciones del modelo con el objetivo de seguir mejorándolo. En este caso esto es aplicable a cualquier tipo de proyecto/promotor/empresa que sea analizada por nuestro proveedor de servicios de financiación participativa.
Nuestro modelo de análisis de empresas :
En el caso de la publicación de proyectos empresariales, se procede a un análisis previo de la documentación e información proporcionada por la empresa, solicitando además un informe financiero a una agencia de rating externa la cual proporciona, entre otras, información del promotor respecto a riesgo de crédito, información mercantil, legal y comercial e información económica-financiera.
Simultáneamente a los informes solicitados a las agencias externas, de cada proyecto empresarial, StockCrowd IN elabora un expediente tras una revisión por su parte también exhaustiva de la documentación recibida, donde se revisan y analizan las distintas variables para evaluar la viabilidad de la operación, sus estados financieros, la evolución de los mismos, información fiscal, el destino del préstamo solicitado, sector al que pertenece la empresa, comportamiento de pagos en los ficheros de morosidad, histórico empresarial, endeudamiento declarado en CIRBE, etc.
Finalmente, se formula la conclusión en un informe y en la elaboración de un rating interno para concluir si la empresa es admitida como receptor de financiación en la Plataforma.
El órgano de decisión final al igual que en inmobiliario es el Comité de Riesgos, la función del mismo no difiere en este vertical del anterior.
¿Qué es nuestro Comité de Riesgos interno?
Anteriormente hemos hecho mención del mismo cuando hablábamos de nuestro modelo en la vertical de inmobiliario, ahora queremos contaros un poco más acerca de esta figura en el proceso de decisión.
De manera habitual el Comité de Riesgos interno, se celebra una vez por semana y en casos de urgencia o necesidad se pueden convocar de manera extraordinaria. Ya hemos dicho que forman parte de él el área comercial, tanto inversor como empresa, el Comité de Dirección de StockCrowd IN y el área de riesgos.
El analista de riesgos presenta un informe muy amplio acerca de la compañía, el sector y el comportamiento habitual del mismo, sus órganos sociales, su historial empresarial, su experiencia previa si la hay o no, junto con todos los datos de los estados financieros, la evolución de sus ratios de solvencia, liquidez, apalancamiento, EBITDA, deuda declarada en Banco de España y/o otro tipo de deudas, fincabilidad, etc. tanto del titular como de los posibles avalistas. Cuando hablamos de avalista, nos referíamos a la garantía que se incorpora al préstamo para que, ante posibles casos de impago se refuerce la posibilidad de la devolución del préstamo. El aval no determina el rating de la operación.
Cuando se analizan estados financieros siempre se utilizan como mínimo tres ejercicios cerrados presentados en el Registro Mercantil, Auditorías o Impuesto de Sociedades, junto con los datos provisionales del año en curso (estos datos lo incorporamos siempre en la oportunidad en “documentos interesantes”).
Una vez expuesta todas las partes el Comité de Dirección emite su voto, en caso de mayoría la oportunidad se decide subir al Marketplace. Es en ese momento donde se determina horquilla de tipo interés/plazo/ sistema de pago / si se van a incorporar avalistas o no y si se añaden condicionantes para llevar a buen puerto esa salida al mercado para financiarse.
También es en ese momento cuando se determina qué importe como límite se está dispuesto a financiar y cómo se va a disponer del mismo, si se trata de una renovación o una nueva empresa.
En ocasiones, el comité se puede convocar solamente para ratificar una disposición de un cliente recurrente y no un límite, revisando siempre los datos actualizados de la empresa.
Ejemplo: aprobamos 300.000 euros de límite en un “contrato marco” con 3 disposiciones de 100.000 euros, o puede que aprobemos la segunda disposición de 100.000€ directamente en el mismo comité porque las condiciones para subir la segunda oportunidad de esa misma empresa sigan siendo óptimas para ello. Cabe destacar que, para cada nueva disposición, se realiza una nueva revisión documental del expediente, actualizando la información fiscal, de cierres de EEFF y niveles actuales de endeudamiento y se ratifica en el comité independiente.
De ahí que nuestros inversores puedan ver un mismo proyecto, pero con campañas diferentes.
Tras la aprobación en el comité y, siempre que se cumplan los condicionantes establecidos y la empresa acepte la propuesta, el equipo prepara la campaña en nuestra web y la sube al mercado.
Rating interno en las operaciones empresariales
- Rating proyecto: en empresas el rating publicado es aquel elaborado por la agencia externa de rating con la que trabajamos. También lo encontraréis en la miniatura de la oportunidad en la web.
- Escalera de rating externo de nuestro modelo empresas:
El rating que publicamos en los proyectos corresponde a un rating de una agencia de calificación externa, Axesor, con escala máxima sobre 10. Es decir, un 10 corresponde a mejor solvencia financiera y menor probabilidad de impago, siendo el 1 el de peor solvencia financiera y la más alta probabilidad de impago. Dentro del cálculo del rating, se tiene en cuenta tanto la información financiera de la empresa, como incidencias de pagos, sector y antigüedad en la actividad de la empresa. En StockCrowd IN también calculamos un rating interno. Aunque no lo publicamos en el proyecto, consiste en un factor decisivo para publicar o no el proyecto, ya que la empresa tiene que cumplir nuestros criterios establecidos revisados por el órgano del comité. Es importante subrayar que un buen rating de Axesor no supone en ningún caso la aprobación de la operación por parte de riesgos, establecemos un rating mínimo de Axesor e interno para que el equipo de riesgos analice la operación, pero la decisión final se toma en base a la solvencia de la empresa y el proyecto, no del rating de Axesor.
Es importante precisar que la decisión última de invertir es del inversor y que es el quien asume el riesgo de la operación. Por ello, es importante revisar la documentación que presenta la empresa y decidir individualmente si se quiere invertir en dicha operación. En nuestro blog pueden encontrar artículos acerca de cómo analizar el balance de una empresa y la cuenta de resultados.
Determinación tipo de interés
Para la determinación del tipo de interés de los préstamos publicados en la plataforma se utilizará una combinación de las siguientes variables:
1. La calificación crediticia o rating como elemento fundamental, siendo a mejor rating, menor tipo de interés y viceversa.
2. El plazo de la operación a mayor plazo mayor tipo de interés y viceversa.
3. El tipo de proyecto.
4. La experiencia con el promotor.
5. El tamaño del promotor.
6. La situación del mercado.
Con las tres primeras variables se establecerá el precio objetivo que será ponderado con las variables 4 a 6.
Formalización de las operaciones
Para formalizar las operaciones en StockCorwd IN se acude a notaría para dotarlo de fuerza ejecutiva. StockCrowd IN actúa como mandataria de los inversores.
Normalmente en el caso de empresas lo que se formaliza es un “contrato marco” que no deja de ser un contrato de préstamo en el que se preestablecen una serie de condiciones o términos comunes a todos los contratos basados en ese acuerdo marco. Por ejemplo, se firma una línea de disposición de 500.000 euros y se establece las condiciones en que se van a disponer de esos 500.000 euros. Normalmente, la primera disposición es parcial y el resto se hacen en firma electrónica, siempre bajo las condiciones establecidas por contrato marco. Es importante señalar que esta firma ante notario no obliga a StockCrowd IN a realizar las siguientes disposiciones de manera que, si la situación de la empresa cambiara, el comité podría decidir no realizar más disposiciones con la empresa. En el caso de inmobiliario, se formaliza siempre ante notaría el contrato de préstamo protocolarizando la lista de los inversores que actúan como prestamistas.
Una vez se han firmado los contratos, sean de la naturaleza que sean, se verifica la copia simple de la notaría y el asiento pertinente, se procede a la disposición de fondos y se envía el dinero a la cuenta de la empresa, previamente se le habrán deducido los gastos y entra el vigor el préstamo. La entrada en vigor siempre es el día siguiente hábil a la disposición de fondos.
Seguimiento/control y amortizaciones
En empresas la primera cuota de capital + intereses (es la fórmula de amortización habitual, sistema de amortización francés) se devenga al cabo de un mes de la fecha de entrada en vigor y así sucesivamente hasta el vencimiento del préstamo. En ocasiones hay operaciones que pueden tener pago de capital e intereses a vencimiento o de forma trimestral, esto se indica de forma individual en la publicación de cada operación.
Cada mes emitimos un recibo al cobro en forma SEPA B2B y se abona al inversor en d+4, es decir, fecha de devengo de la cuota más cuatro días hábiles.
En caso de inmobiliario, la mayor parte de los pagos en la actualidad se efectúan mediante transferencia bancaria, ya sea tanto de intereses como de capital y la fecha máxima de pago contemplada es D+4. Se devengan los intereses y de acuerdo a sistema de amortización americano.
Durante toda la vida de los préstamos se hace seguimiento de las empresas y de manera regular se les pide información, normalmente de forma trimestral.
Si el contrato marco aprobado lo permite y la evolución es la esperada iremos planteando nuevas oportunidades, pero previamente como decíamos antes será ratificada por nuestro Comité.
Anualmente revisaremos la relación con la compañía, si nada nos hace efectuarlo anticipadamente.
En caso de identificar situaciones anómalas o que pudieran aumentar peligrosamente el nivel de riesgo inicialmente evaluado, StockCrowd IN se pondrá en contacto con el Promotor/ Empresa con el objetivo de, primero, entender la situación y, segundo, tratar de asegurar que el potencial impacto sobre el proyecto objeto del préstamo sea mínimo y controlado. StockCrowd IN actúa en esta fase tratando de lograr el máximo beneficio para el inversor.
Protocolo de impagos
A pesar de todo el trabajo y esfuerzo puesto por StockCrowd IN en las fases anteriores -y no siempre debido a incumplimientos o errores por parte del Promotor/Empresa -, es posible llegar a situaciones en que, se produzca un impago durante la vida del préstamo. Empieza entonces la fase de recobro. Durante la fase de recobro -dividida en una etapa amistosa y una judicial-, Stockcrowd In coordina los esfuerzos encaminados a lograr la recuperación de las cantidades debidas por el Promotor/Empresa. La fase amistosa, que puede alargarse hasta un máximo de noventa días, consiste en el contacto y negociación con el Promotor/Empresa de modo que éste efectivamente pague llegue a presentar una propuesta de pago de las cantidades adeudadas, la cual deberá ser aceptada por la mayoría de inversores involucrados en el préstamo en cuestión. De no llegar a presentarse o a aprobarse la propuesta por parte del Promotor/ Empresa se llegará a la fase judicial, la cual se caracteriza por un proceso judicial cuya duración y resultado son inciertos, si bien es verdad que herramientas como el contarto de préstamo elevado a público -que el Promotor/ Empresa firma en beneficio del inversor en cada uno de los proyectos publicados por la plataforma-, ayudan a reducir al máximo esta incertidumbre en beneficio del Inversor.